破盾：企业对居民的保护是如何消失的

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（题图：破伞下的男孩们 1950s  © Bill Perlmutter） 在疫情期间，中国财政支持的方向曾引起广泛讨论：与发达经济体慷慨地向居民和企业提供补贴不同，中国的补贴明显向企业部门、公共部门倾斜，而这一思路也延续到了疫情之后，尤其体现为： 中国的财政方案（包括增发国债和特别国债）的主要投向落在科技创新、城市建设、国家安全等领域； 货币当局通过名目繁多的结构性工具，继续向企业部门提供减负、产能扩张和更新的激励，而相关工具并未设立针对居民部门的门类； 中国的企业贷款利率较居民贷款利率明显更低，贷款的需求也整体比居民更强，此外，企业部门存在较为普遍的贷款套利现象； 作为一个制造业大国，这样的惯性思路其实是可以理解的。传统的决策框架中，消费是一个慢变量，并不构成宏观经济的核心驱动，而生产端的总 ………………………………