新华保险（1336 HK）深度：转型成长

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联系人：张怡 2015 年,新华保险决定改变公司的战略重心，聚焦“回归保险本原”的商业模式。我们相信这种转变将会为公司带来高利润率的代理人业务保费增加，进而通过代理人产能的提高以及新业务价值率改善提高公司的死差溢。我们相信新华保险将会在未来持续录得稳定的保费收入，我们预计在2016年至2019年期间年平均复合增长率将达到6.2%。   稳健的投资。 由于股权投资比例较高，新华保险相对同业取得更高的总投资收益率，但净投资收益率较低。就2016年数据而言，公司股权投资每变化10%，公司净资产变化19%，内涵价值变化8.7%，净利润变化7.6%。新华保险的非标资产比例也高于同业，占公司总投资资产的33.2%。我们相信公司的投资收益率将会保持稳健并预 ………………………………