社融增速超预期，三部门货币循环畅通-1月金融数据点评

文章预览

欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行首席分析师  倪军、李文洁 核心观点 2025年2月14日，央行公布25年1月金融数据。我们点评如下： 整体情况（表1-6）：社融增速超预期，主要来源于对公信贷需求超预期。 25年1月起，央行启用新M1口径，进一步纳入个人活期存款和非银行支付机构客户备付金。1月M0增速环比回升4.2PCT，M1、M2增速环比分别回落0.8PCT、0.3PCT，春节取现需求增加导致企业及居民资金活化程度下降。社融增速8％环比持平，超过我们预期的7.9％，开门红成色亮眼，财政大幅发力、企业信贷需求超预期，预计随着本轮政策刺激需求端力度持续加大，投资部分对信贷需求的拉动效果可能进一步体现。 政府部门（表7，图2-10）：政府债券发行与财政支出同时加速，财政大幅发力。 1月政府债净融资0.69万亿元，同比多增0.4万 ………………………………