将央国企进行到底--2025年A股市场策略展望【华福金工·李杨团队】

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//   核心结论   // 2024 年市场表现回顾。         2023 年初至今，经济环境逐步企稳，但负债端无明显增量使得市场维持存量状态， 预计 2025 年负债端负向影响逐步减弱、经济企稳、负债端进入增量减量交叉的阶段 。从资产端看，在财政和货币政策双重刺激下， 2024 下半年各项经济指标同比出现明显改善 。从负债端看，超额储蓄见顶下行，后续有机会流入权益市场。居民低风险偏好驱动下，主动权益基金规模回落、被动产品规模显著扩张、银行理财同比增速相对有限。市场层面，大盘风格和价值风格占优，公募重仓股及重仓行业仍然跑输，市场演绎结构性行情。指数中沪深 300 指数收益显著，金融和科技板块收益领跑。 央国企形成长期主线。         1 ） 2020 年后低估值央国企盈利基本面得到改善。 央国企盈利增速近 5 年有所提升，盈利基本面 ………………………………