西部固收 | 2025，银行资本债的四大关注点

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点击蓝字  关注我们 核心观点 2024年银行资本债走势回顾： 1、2024年年初-4月：资产荒推动二永债持续走牛。 2、5月-9月：收益率波浪式下行，季末回调明显。 3、10月-11月中上旬：收益率上行后震荡向下。 4、11月下旬至12月：宽松预期、机构抢跑引发二永债收益率突破新低。   2025年银行资本债展望： 1、供给：国有大行注资+债务置换或弱化二永债供给。 预计2025年二永债新增净融资在3000亿左右，环比24年有所降低，发行规模或在1.5万亿左右。 2、需求：非理财公司规模压降+理财自建估值模型整改短期影响或不大，关注中长期影响。 非理财公司规模压降平均到月度仅需减少约1400亿元。理财自建估值模型、平滑信托和收盘价估值被监管要求规范，但考虑到相关整改可能是渐进式的过程，所以短期影响可能不会过大。 3、二永债或呈现“上有顶、下有底 ………………………………