主要观点总结
本报告主要分析了当前期货市场05合约相对于03和04合约的升水现状，并探讨了可能的原因。报告还关注当前对后期销售的乐观情绪能否改善04合约的交割结算价，同时提醒注意中转库库存积压和产区货源在冷库间的转移等风险。整体建议以观望或高抛低吸思路为主。
关键观点总结
关键观点1: 期货市场现状
05合约对交割月03以及次月的04合约有明显的升水，升水比例约19%，历史上这一升水规模属于高位。
关键观点2: 历史产季分析
分析了不同产季下05合约对03合约的升水比例，提到了18/19产季的大减产季、20/21产季的惜售态度以及21/22产季的质量问题和销售态度等。
关键观点3: 观点总结与风险提醒
当前期货市场已对相对偏低的库存转化为偏低后期销售压力进行一定的计价。从历史交割数据的相关性规律来看，05合约交割规模可能明显高于03合约。主要风险在于中转库库存出现积压，产区货源在冷库间辗转。建议交易者关注后期销售情绪的变化以及潜在风险。
文章预览
作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939 本报告完成时间 | 2025年3月12日 重要提示: 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 当前期货市场的现状: 05合约对于交割月03以及次月的04合约有着较为明显的升水（若以3月11日收盘价计算，升水比例约19%），从历史交割结算价数据来看，这一升水规模（比例，绝对值受基数影响较大）属于历史高位。 从历史产季供需情况角度出发，05合约对03合约的升水比例在以下产季偏高： 18/19的大减产季叠加属于苹果期货品种上市初期； 20/21产季-普遍的惜售态度造成库存去化缓慢
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