【广发宏观王丹】从中观角度看PMI

主要观点总结

广发证券资深宏观分析师王丹等人在其报告中，基于中观角度对2024年12月制造业PMI数据进行了详细分析，并指出了行业景气度的变化。报告指出，中游装备和下游消费品景气领先，而上游原材料行业景气偏弱。消费品制造业连续改善，特别是在农副食品和纺服领域。同时，建筑业改善也是一个重要线索。报告还讨论了新兴产业的景气状况，特别提到了新一代信息技术的快速发展。此外，报告还分析了建筑业和服务业的最新动态，并指出了未来政策走向和市场反应的可能。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI淡季小幅放缓至50.1

报告指出，2024年12月制造业PMI环比下降0.2个点至50.1，四季度连续3个月位于景气扩张区间。从季节性规律看，12月制造业PMI环比季节性特征以下行为主。

关键观点2: 行业景气度分析

报告分析了各行业的景气度，指出中游装备和下游消费品景气领先，而上游原材料行业景气偏弱。消费品制造业连续改善，特别是在农副食品和纺服领域。

关键观点3: 新兴产业和建筑业分析

报告讨论了新兴产业的景气状况，特别提到了新一代信息技术的快速发展。同时，报告还分析了建筑业和服务业的最新动态，并指出了未来政策走向和市场反应的可能。

关键观点4: 未来政策走向和市场反应

报告预测了未来政策走向，并分析了市场反应的可能，指出新兴产业和建筑业是关注的焦点，同时提到了服务业的改善。

文章预览

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2024年12月制造业PMI淡季小幅放缓至50.1。关于PMI的总量特征，在报告《如何看12月PMI和BCI数据》中，我们已有过详细评述。本篇主要基于中观角度进一步作出观察。 第二， 从绝对景气度看，中游装备、下游消费品景气领先，上游原材料行业景气偏弱。12月行业PMI处于50以上扩张区间的7个行业中，装备制造行业有4个（计算机通信电子、专用设备、电气机械、金属制品），消费品制造行业2个（医药和汽车）。其中“两新”政策的影响是一个重要线索。 第三， 从边际变化看，消费品制造业的连续改善值得关注。消费品制造行业11-12月环比上行幅度分别为1.3和0.6个点，连续两个月均为景气环比改善幅度最大的制造业大类。12月随着假期临近，农副食品、纺服景气上行，两大 ………………………………