美联储：首次降息的后手棋怎么走?

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作 者： 邵翔  吴彬 9月美联储的50bp实在是不同寻常。 尽管本次会议美联储遂了市场的愿、以50bp的幅度开启本轮降息，但是其中至少有三点“异常之处”耐人寻味： 第一，政策沟通出现了少见的“事故” 。一向以透明度见长的美联储，在本次会议静默期前的官方表态，基本未传递50bp的可能性，连一向消息灵通的WSJ在观点上也犹豫不绝，而且内部表决上也是罕见地出现了对于利率决策的反对票（2005年以来首次）。 第二，降息50bp，实际上是“补偿性”的25bp 。在衰退风险不大的情况下首次降息50bp是比较奇怪的，从会议内容看，实质上是9月的25bp，加上对7月25bp的补偿性调降。 第三、 为了既要又要，降息路径有点“变形”，但依旧十分保守。 从沟通上看，美联储的两难处境是既不想落后于曲线，又不想传递衰退风险的信号，因此9月之后的降息过程 ………………………………