预期差的波折

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国元•总量：孟子君 投资要点—— 1、商品卖不动了要降价，房子卖不动了也得降按揭成本，这是个非常朴素的道理，下调房贷利率的客观基础的确在。我们认为存量房贷利率的下降对消费的影响不大，更多是在银行净息差已经很低的情况下，把银行的不良率控制在合适的水平。 2、对其他连锁反应，我们不必过多考虑。近些年房价的下跌带来了实体部门财富效应的明显下降。在商品及资金价格不能大幅缩水的情况下，房价下跌带来的结余资金，是很难腾挪出去消费的，更不会腾挪出去买房。 3、从30个大中城市住宅销售面积的高频数据来看，8月同比下跌24%，降幅较前两个月明显扩大，这可能意味着，本轮地产销售的改善已经结束，现在的地产陷入了一个新的平衡之中。 4、从PMI推算8月PPI同比约-2%，国内的信用梗阻正在成为商品的主要矛盾，譬如此 ………………………………