主要观点总结
今年以来信用债市场格局发生了显著变化，在资产荒背景下，长久期信用债发行规模大幅增加，市场关注度显著提升。报告将长久期信用债定义为期限在5年及以上的非金融信用债，包括长期限和超长期信用债。目前市场对长久期信用债的定义存在分歧，分歧点主要在于：一是年限划分是单一的或分阶段的；二是是否包含5年期品种。报告将5年期纳入长期限信用债范围。长久期信用债扩容背景及主要买盘力量与一级市场情况均表现出积极态势，同时二级市场流动性大幅增加。海外长久期信用债市场情况与国内外评级比较显示，美国信用债市场以工商企业为主，低利率环境下信用债发行久期显著拉长，且保险公司是长期限信用债的重要买方力量。长久期信用债投资价值分析表明，配置与交易时需要注意票息价值、交易价值以及历史表现与近期变化。长久期信用债投资的策略包括挖掘尚有期限利差的主体、关注波段交易机会以及寻找新发主体溢价机会。风险提示包括市场流动性不足、超预期风险事件以及数据统计偏差等。
关键观点总结
关键观点1: 长久期信用债定义及市场变化
报告将长久期信用债定义为期限在5年及以上的非金融信用债，包括长期限和超长期信用债。市场格局变化显著，发行规模大幅增加，市场关注度提升。
关键观点2: 长久期信用债扩容背景及主要买盘力量
低利率环境下，部分发行人选择发行长久期信用债锁定较低成本，投资者诉求增加交易或拉长久期获取高票息。目前市场主要买盘力量包括其他产品、保险资金、基金等。
关键观点3: 一级市场情况
长久期信用债发行规模及占比创历史新高，存在评级下沉趋势，但超长期信用债信用下沉不显著。发行票面利率下降，申购热度增加。
关键观点4: 二级市场流动性
二级市场流动性大幅增加，长期和超长期信用债的换手率均呈上升趋势，尤其是超长期信用债。
关键观点5: 海外长久期信用债市场情况与国内外评级比较
美国信用债市场以工商企业为主，低利率环境下信用债发行久期拉长，保险公司是长期限信用债的重要买方力量。国内外评级机构在实操中对长久期债券的评级处理方式存在差异。
关键观点6: 长久期信用债投资价值分析
长久期信用债具有票息价值和交易价值，在配置与交易时需关注票息支撑下的抗跌能力，以及历史表现与近期变化。
关键观点7: 长久期信用债投资策略
策略包括挖掘尚有期限利差的主体、关注波段交易机会以及寻找新发主体溢价机会，旨在实现长久期信用债的有效投资。
关键观点8: 风险提示
市场风险、数据偏差、流动性不足等是投资长久期信用债时需要警惕的风险点。
文章预览
是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 今年以来信用债市场格局发生了显著的变化，在资产荒极致演绎下，长久期信用债发行规模大幅增加，同时投资者也诉求对一般信用品种增加交易或拉长久期获取高票息，综合使得目前市场对长期限信用债的关注度显著提升。本报告将长久期信用债定义为期限在5年及以上的非金融信用债，包括5-10年的“长期限信用债”和10年及以上的“超长期信用债”。 长久期信用债市场表现：一级市场方面， 2024年1-7月长久期信用债发行规模及占比达历史新高，其中长期信用债发行主体出现评级下沉趋势，但超长期信用债信用下沉并不显著。 二级市场方面： 行权剩余期限在5年及以上的存量信用债规模超80亿元的主体共30家，具有头部集中效应，企业性质以央企和产业类国企为主；此外超长期信用债流动性大幅增加。 海
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