比价视角看利率

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摘要 扰动不少，利率暂难走出趋势。 市场扰动不少，关键期限仍间歇性见到卖盘，同时市场关注点快速切换，从周初的担忧赎回反馈到弱于季节性的金融数据再到银行投资SPV的比例，快速切换的关注点更加剧了震荡行情的难做程度。 商品价格“淡季更淡”。 利率方向暂难走出，与此同时，商品市场发生了不少令人侧目的变化，展示了相关需求“淡季更淡”的图景：非金属建材和煤焦钢矿等内盘主导商品价格均创阶段新低。 高频实物指标显示压力正从需求端向生产端传导。 商品跌价固然有季节性因素，但刨去季节性来看，各类实物指标（水泥磨机运转率、石油沥青装置开工率、钢材表观需求等）与同期相比，在低基数基础上进一步滑落。需求放缓有所加速，虽然仍是“产强于需”，但价格传导下，生产端也出现不小的边际走弱压力。 PPI承压，向 ………………………………