信用 | 寻找短信用的确定性

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点击蓝字 关注我们 2025 作者：孙彬彬/李飞丹（联系人） 摘 要 本周债市先下后上，周五出现大幅调整。整周来看，利率和信用均上行，信用利差小幅上行。其中，二永债利差明显走阔，非金信用债利差小幅走阔。 为什么会出现超预期调整？ 监管偏强硬的表态、国债一级市场发飞、股市偏强等，都是导致债市情绪偏差的重要因素。 如何看待赎回压力？ 实际上，上周市场的回撤幅度就不小，利率债的投资回撤幅度甚至已经与2022年11月的回撤相当，但我们认为市场的赎回还可控。只要不是持续调整，预计赎回压力还是可控。 为什么？ 一方面，信用债目前的投资回撤虽然也不低，但相比4Q2022的调整幅度还是稍小。另外，银行理财应对赎回的能力增强，赎回压力可控。更为重要的是，当前只是债市投资者做多的预期出现分歧，与2022年四季度的一致预期 ………………………………