理财的配债思路与赎回压力再评估 → 理财持仓全景扫描

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分析师 |   刘呈祥     S0790523060002 分析师 |   吴文鑫  S0790524060002 核心结论 理财投资行为是信用债市场的重要变量 2024Q2末理财持有信用债12.57万亿元（不含公募基金），持仓占比为41.13%。 配债偏好： “资管新规”出台后，除了现金管理类产品外，其余产品的投资行为自由度较大，但净值管理的约束下，理财需严格控制期限错配和信用下沉程度。期限上偏好3Y以内中短债，评级上金融债多为AAA-、信用债多为AA(2)。 债券策略： 业绩比较基准构成另一层约束。业绩基准虽较年初有所下降但仍较高，随着高票息资产获取难度加大，票息策略支撑不足，需搭配交易策略+品种下沉。一方面在债牛行情中加大波段交易，另一方面适度品种下沉（城投债 & 二永债）。 （1）城投债： 重仓3Y以内城投债；区域上江浙等地以区县级为主，其余以地市级为主；隐含评 ………………………………