【华安证券·债券研究】策略报告：信用风险定价：风起于青萍之末 ——转债策略精研（九）

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点击上方 蓝字  关注华安证券研究 主要 观点 本报告从构思到完成主要针对近期 A 股快牛之前的行情，文中“本轮价格调整”主要指权益市场信心提振之前，5 月中旬至 9 月中下旬权益市场与转债市场所经历的大幅回撤，其间转债表现出的信用风险主导定价趋势在短期和长期都是值得分析和关注的。 本轮转债价格调整有哪些特征？ 5 月中下旬以来，转债市场经历了新一轮回撤，整体抗跌性下降，转债指数截至 9 月 23 日累计涨跌幅-6.85%，下探年内低点。 从具体表现来看，转债估值不断压缩、低价转债数量显著增加、到期收益率中位数不断提高。 9 月下旬，转债三个月的风险释放逐渐见底，叠加强有力政策出台，极大提振市场信心，若有正股业绩恢复配合进而稳定预期，转债有望通过提升转股收益迅速化解大范围的信用风险。  本轮转债价格调整原 ………………………………