YY | 论周期（1）：库存周期的驱动机制与资产表现

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摘要 本文是我们对经济周期系列研究的第一篇，主要将视角定位在中国的库存周期，就中国过去的几轮库存周期做一个初步的回顾和分析。 首先我们对库存周期的来源、定义、阶段做了阐述。我们认为， 库存周期是以企业库存为观察标的、经济基本面周而复始的短期运动，其本身是连续性的变化，但可能一些外生性冲击会使库存周期出现不连续的波动特征。 库存周期可以分为 “主动补库-被动补库-主动去库-被动去库” 四个阶段， 这是由于企业对于市场需求的滞后反映产生的企业库存的周期性变现 。 其次，我们用以上定义和阶段对中国2000年以来的经济短期波动划分为7轮库存周期。中国7轮库存周期的平均长度是41个月，其中主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存平均长度分别为8、11、14、8个月。 然后，我们发现中国的库存周期主 ………………………………