债市启明｜基金税盾原理和免税退出路径猜想

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文 ｜ 明明  章立聪  史雨洁  杨宏宇 根据现行税收政策，公募基金具有的税收优势最为明显，一些银行自营部门通过委外方式进行“合理避税”。据我们测算，商业银行基金委外规模可能接近7-8万亿元，每年节约的税负成本可能在百亿量级。从“拉平监管”和“去通道”的角度考虑，未来确实存在取消基金免税的可能，但短期落地的可能性有限，操作性不强。即便未来基金免税开始退出，我们认为也难以一蹴而就，大概率从小范围开始实行，配合“新老划断”，实现平稳过渡。 ▍ 公募基金免税政策梳理。 根据现行税收政策，公募基金具有的税收优势最为明显，其次是其他资管产品，可以适用简易计税方法，享受3%的增值税率，金融机构自营部门投资承担的税负最大。 ▍ 税盾原理与相关基金规模测算。 基金投资债券免税叠加基金分红收入免税 ………………………………