【兴证固收.信用】点心债——新视野下的投资机会

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投资要点 一、 点心债的发展与政策监管 点心债作为“离岸人民币债券”，发债主体在近年来持续扩容，发行面临的监管也来自于境内与境外两层。对比同样作为境外可投资产并且发行主体为境内企业的中资美元债和自贸区债，三者投资中面临的汇率问题、收益区间有所差异。 二、点心债在近两年明显扩容，投资者关注度提升 点心债发行规模在近两年显著提升，除了融资需求外也受到汇率波动的影响。其中，无论是新发行还是净融资，无评级板块规模波动较大，而投资级板块相对平稳。板块分布上，2020年以来每季度新发债券主要集中在金融、城投债、工业行业以及政府板块。 三、关注当前点心债中的机会与空间分布 存量点心债具备较高的板块集中度，其中银行为点心债存量规模最大的行业，其他主要分布在金融服务、城投、工业其他、房地产 ………………………………