主要观点总结
文章对比了A股和美股在估值、业绩、经济增长模式、流动性、盈利效率等方面的差异，分析了造成这些差异的原因，并探讨了解决问题的不易性。文章指出，A股和美股在估值上存在较大差异，美股估值有超额表现；经济增长模式、流动性、盈利效率等方面也存在明显不同。这些问题的解决需要综合考虑多方面因素，涉及政府功能职责的转换、国企对金融资源的占用等。
关键观点总结
关键观点1: A股和美股在估值上存在较大差异，美股估值有超额表现。
文章指出，相对于A股，美股在估值和业绩上都有一定的优势，其超额表现主要来自于货币政策的持续放水和401K计划等两类流动性。
关键观点2: 经济增长模式、流动性、盈利效率等方面也存在明显不同。
文章分析了美国和中国的经济增长模式、流动性以及盈利效率的差异，指出美国的经济增长主要靠生产率的提升，流动性充足且稳定，而中国的企业盈利压力主要在人力成本上，同时受到高储蓄率的影响。
关键观点3: 问题的解决需要综合考虑多方面因素。
文章强调，解决企业利润增长停滞和资本市场的问题并不容易，需要全盘的考虑和全方位的努力，涉及到政府功能职责的转换、国企对金融资源的占用等问题。
文章预览
国元•总量：杨为敩 摘要 1、 相对A股来说，美股在估值和业绩上，都存在一定的优势。 2、估值上的优势在于：美国经济增长的下降本身就十分缓慢，美股没有过多交易经济的放缓，相反，相对于经济增长，美股的估值还是超额定价的。 3、美国的经济增长主要靠生产率的提升，这是个极有韧性的模式，在二次工业革命之后，美国全要素生产率仍然能常年保持着1.5%左右的增长幅度，这就导致资本很难在某个局部沉积下来。 4、美股估值的超额表现，则来自于两类流动性： 1）货币政策的持续放水，美国名义利率自80S后持续下降，在偏稳定的收益预期下，膨胀的流动性及买盘可以price-in企业未来越来越长的业绩； 2）401K计划，企业年金扩张的节奏和美股市值扩张的节奏基本一致，且这些资金属长期基石资金，几乎不可逆。 5、以上的几点正是A股所缺失
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