如何看待当前利率与汇率关系丨国盛固收杨业伟团队

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随着利率的不断下行，特别是长债利率不断创历史新低，市场担忧这会加大汇率走弱压力。而稳定汇率的需求可能会掣肘货币政策，进而反过来约束利率下行的空间。特别是当前外部降息节奏并不确定，而且存在关税调整等风险情况下，对此的担忧有所加强。那么如何看待当前利率与汇率的关系呢？ 汇率变化对债券利率的影响一方面是通过资本流动性，即带来外资流入债市规模的变化来影响债市；另一方面，汇率压力可能会影响货币政策，进而对债券市场产生间接影响。 但事实上，在过去一年债券市场外资流入呈现出不同的特征，即债市外资流入与中外利差背离。 历史经验看，外资增配国内债券规模和中美十年国债利差高度一致，中美利差快速下降基本对应外资净流出国内债市。但 2023 年 10 月以来外资增配债券和中美利差却出现背离，在中美利 ………………………………