煤价跌幅扩大，神华短期利润可能仍将承压

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文丨知常容小吴 图丨鄂尔多斯煤炭网 本报告仅为理念分享，不构成投资建议，投资者应努力学习相关投资知识，做出独立判断。 欢迎加入我们不亏钱理论课与知识星球。 01.前言 自我们跟踪神华的这几年，神华的股价可以说是稳定攀升，以至于股息率由以前的超10%降至目前的约6%。我们看好神华最主要的逻辑在于，我们相信煤价长期将处于上升趋势，正如过去几十年所表现的那样（目前煤价超800元/吨，而2010年约400-500元，2000年约100-200元）。另外，神华自身在煤炭领域也有着自己的优势，比如成本是属于最低的几家企业之一、煤炭资源储备量是最大的、拥有“煤矿+铁路+电厂”一体化优势等。 神华自身的优势这一逻辑没有变化，不过煤价上涨趋势的逻辑有一些小的变化。我们所认为的煤价长期处于上升趋势，并不是说每年煤价都会稳定上涨，而是 ………………………………