主要观点总结
该文章主要描述了跨年后资金面的变化，包括银行和非银资金面的情况、超储率、公开市场操作、票据市场、政府债和同业存单等方面的内容。文章指出，跨年后资金面边际收敛，银行融出资金维持偏低状态，政府债净缴款对资金面不构成扰动，同业存单到期压力上升等因素影响了资金面的变化。同时，也提到了国内经济数据、货币政策等因素可能对流动性产生超预期变化的风险。
关键观点总结
关键观点1: 跨年后资金面收敛
文章描述了跨年后资金面的变化情况，指出资金利率出现分化，银行和非银资金面分层现象有所缓解，但银行流动性相对充裕，非银流动性相对紧张。
关键观点2: 银行融出资金维持偏低状态
文章指出，跨年后银行融出资金并未显著恢复，维持在偏低状态，这可能受到两条自律协议的推行和信贷开门红情况的影响。
关键观点3: 政府债净缴款对资金面不构成扰动
文章提到政府债净缴款规模下降，对资金面不构成明显扰动。
关键观点4: 同业存单到期压力上升
文章指出同业存单到期压力上升，但最近三周净缴款规模较前期明显下降。
关键观点5: 存在流动性出现超预期变化的风险
文章提醒，若国内经济数据持续超预期或货币政策出现超预期调整，流动性可能出现超预期变化。
文章预览
01 宽松跨年，但跨年后资金面边际收敛 史上最宽松跨年。 跨年前夕，R001和R007分别上行至2.15%、2.23%，与2022年和2023年相比，当时跨年资金成本均达到3.5%+，指向2024年跨年资金面相当宽松。背后主要是央行投放了大量中长期低成本资金呵护跨年，12月央行净买入国债3000亿元、投放买断式回购1.4万亿元，加上前期回笼的1.15万亿MLF，12月累计净投放5500亿元中长期资金，释放的资金量相当于直接降准25bp。同时12月也是财政支出大月，月末财政资金释出也支撑跨年流动性相对充裕。 从银行体系资金供给来看， 跨年前仍然维持在4万亿以上，甚至达到5万亿左右（仅跨年当天下降至3.5万亿），也反映银行跨年资金供给充足。 跨年之后，资金面反而收敛。 1月2-3日，资金面出现分化，R资金利率如期回落，而DR上行，R001和R007持续下行至1.74%、1.81%，而DR001和DR007在年
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