主要观点总结
文章主要介绍了静态投资框架的概念、计算静态内在投资回报率的方法、静态回报率和股息率的关系、提出静态投资框架的原因、如何用静态投资回报率进行选股、静态投资框架内部的选择和切换方式、如何匹配指数以及全价指数与净价指数的区别、静态投资框架的风险以及最匹配的哑铃策略。文章指出，静态投资框架的目标是追求上市公司提供的股东真实回报率，而非股价的波动。计算静态内在投资回报率基于永续增长预期的DCF模型，并给出了如何计算的方法。静态内在回报率是理论的真实回报率，而股息率是实际分配的回报率。提出静态投资框架的原因包括经济进入高质量增长阶段、资产荒明显、增量资金属性变化以及政策导向。使用静态投资回报率进行选股时，需要考虑公司的财务指标波动率。静态投资框架内部有高质量策略和高股息策略两大分支，其选择取决于经济环境和企业的财务状况。静态投资框架的风险包括上市公司盈利能力的持续下行、短期估值过高、流动性冲击和市场风格风险。最匹配的哑铃策略是可信的渗透率加速提升的产业链股票组合，如300质量和科创50的哑铃组合。
关键观点总结
关键观点1: 静态投资框架的定义
静态投资框架的目标是通过上市公司盈利后理论可以分配给投资者的部分（自由现金流）来获益，而非追求股价的波动。
关键观点2: 计算静态内在投资回报率的方法
基于永续增长预期的DCF模型，静态内在回报率等于企业本年的自由现金流除以公司当前市值，再加上公司长期永续增速。
关键观点3: 静态回报率和股息率的关系
静态内在回报率是理论的真实回报率，类似于债券的持有至到期收益率，而股息率是实际分配的回报率，理论上公司的内在真实回报率一般会高于股息率。
关键观点4: 提出静态投资框架的原因
中国经济进入高质量增长阶段，资产荒明显，增量资金属性变化，以及政策导向推动长期投资。
关键观点5: 如何使用静态投资回报率进行选股
考虑公司的财务指标波动率，用静态投资回报率进行排序选股，并考虑过去三年的实际情况。
关键观点6: 静态投资框架内部的选择和切换方式
根据经济环境和企业的财务状况，选择高质量策略或高股息策略，并定期进行预期回报率的比较和动态调整。
关键观点7: 如何匹配指数以及全价指数与净价指数的区别
全价指数包含了分红再投资的收益，更能反映股票真实表现和投资者实际收益，因此在长期投资中具有更高的参考价值。
关键观点8: 静态投资框架的风险
包括上市公司盈利能力的持续下行、短期估值过高、流动性冲击和市场风格风险。
关键观点9: 最匹配的哑铃策略
是可信的渗透率加速提升的产业链股票组合，如300质量和科创50的哑铃组合。
文章预览
张夏 S1090513080006 田登位 S1090524080002 进入2024年之后，中国经济进入新的发展阶段，经济和企业盈利的周期波动明显降低。在新的经济周期阶段，A股的投资方法论和投资策略也要做出相应的调整。过去追逐高盈利增速的核心投资理念，应该逐渐加入追求企业提供的股东真实回报率的思路。在此背景下，我们提出了基于静态投资框架的策略方法论。 核心观点 ⚑ 什么是静态投资框架？ 静态投资框架的目标不是通过股价的变化迅速获益，而是通过上市公司盈利后理论可以分配给投资者的部分（自由现金流）来获益。静态投资框架核心是“持有”而非“博弈”，投资的标的并不要求公司必须有很高的盈利增速，而是有预期稳定的或稳定增长的自由现金流，然后定期进行预期回报率的比较并进行动态调整。 ⚑ 如何计算静态内在投资回报率？ 本文中静态
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