“挤水分”背后，融资需求仍然偏弱

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投资要点 ◾  2024年5月，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；社融新增20648亿元，同比多增5088亿元。M1、M2余额增速分别为-4.2%、7.0%，分别相比前值减少2.8、0.2个百分点。我们对此点评如下： ◾  信贷：5月份信贷走弱，居民端、企业端新增贷款均同比减少。 5月份新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。居民端人民币贷款增加757亿元，少增2915亿元（其中短贷少增1745亿元、中长贷少增1170亿元）；企业端人民币贷款新增7400亿元，少增1158亿元（其中短贷少增1550亿元、中长贷少增2698亿元、票据融资多增3152亿元）。新增非银行业贷款同比少增241亿元。 5月份票据融资同比多增超3000亿元，是信贷分项中仅有的同比多增项，反映信贷需求偏弱情况下票据冲量，信贷结构不佳。 但相比4月份新增票据融资创新高（8381亿元）、同比多增超7000亿元，信 ………………………………