【天风能源】中国石油：Q3业绩超预期，产业链一体化抗油价波动能力凸显

主要观点总结

【天风证券】中国石油2024Q3业绩报告解析

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩超市场预期

中国石油2024Q3营收7024亿元，归母净利润439亿元，业绩超出市场预期。

关键观点2: 上游板块原油实现价格大幅缩窄

Q3原油产量同比有所增长，油价实现价格同比-2.4%，主要是折价收窄，相比Brent折价仅3美金/桶。

关键观点3: 炼油板块利润承压

由于油价下行和成品油终端需求疲软，炼油板块利润减少。公司压降成品油产量，原油加工量同比有所下降。

关键观点4: 化工板块增产增销

化工板块实现经营利润增长，特别是高效化工产品和化工新材料方面，Q3乙烯产量同比大幅增长。

关键观点5: 天然气销售盈利表现亮眼

天然气销售经营利润同比大幅增长，主要来自单位实现价格提升，国内天然气销售同比增长。

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核心观点 2024Q3业绩超市场预期 公司2024Q3营收7024亿元，同比-12.4%，其中归母净利润439亿元，同比-5.3%，Q3油价单边下行情况下，公司归母净利润环比+2.3%，业绩超市场预期。 上游板块原油实现价格折价大幅缩窄 Q3原油产量同比+0.8%，天然气产量同比+7.1%。Brent价格Q3同比-8.4%，但是公司原油实现价格同比-2.4%，主要是折价收窄，Q3实现价格相对Brent折价仅3美金/桶（去年同期折价8.3美金/桶）。EBIT为526亿元，同比+54亿。 油价下行叠加成品油终端需求疲软，炼油板块利润承压 由于终端需求较弱，公司压降成品油产量，Q3原油加工量同比-7%，成品油产量同比-11%（其中汽油/柴油/煤油的产量同比分别-13%/-13%/-3%），炼油板块经营利润13亿，同比减少约79亿，我们认为可能原因1）油价单边下行库存损失；2）终端需求疲软量价均受影响。 化工板块增产增销高效化工产 ………………………………