临时正逆回购，不代表资金面将收紧

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本文作者：陈曦，开源证券固收首席；刘伟，分析师 7月8日央行公告：“人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。” 央行开展临时正/逆回购，本质上是明确利率走廊 央行开展临时正逆回购，是要明确利率走廊。 （1）利率下限为1.6%，7天期逆回购操作利率-20bp，（2）利率上限为2.3%，7天期逆回购操作利率+50bp，（3）央行通过临时正、逆回购操作，将资金面稳定在这一区间内，形成利率走廊。 中国央行借鉴的是 “ 欧央行的利率走廊模式+美联储的买卖国债模式” ，资金利率中枢能够有效控制在央行目标附近。 当前资金利率已经处于1.6%-2.3%区间内，政策实质性影响非常有限 我们认为，当前资金 ………………………………