基金经理请回答 | 对话田瑀：护城河不变，企业价值就不变吗？

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转眼2024年已步入尾声，在最后不到半个月之际，我们邀请了老朋友基金经理田瑀做客直播间，就大家比较关心问题做解答，并对今年的投资做个总结。以下是本次直播实录。   主播   从季报看，今年你抛弃了一些持仓中的“老朋友”，也加了一些“新面孔”。是框架发生了变化，还是认知经验增长，因此发现了以前没发现的错误或亮点？   田瑀    有多方面原因，可以分开看。 首先有个前提，就是今年绝大部分时间我的仓位很满。在仓位很满的情况下，卖出有三类情况：一是贵了、卖了；过去这段时间，大概率不是这个情况。二是有更好的，在仓位比较满的情况下做组合的再平衡，选择替换为长期隐含回报更高的品种。三是发现实际情况和原来判断的并不相同，在重新进行价值评估后卖掉。 就我们的情况看，很多时候是发现了更好的，所以 ………………………………