天风·食品饮料 | H1总结：饮料显韧劲，啤酒成本红利兑现

文章预览

啤酒板块：收入：餐饮需求+天气影响，量价承压。利润：24年1-5月行业增长小个位数，成本红利充分释放。饮料板块：H1受益于出行，子赛道景气度分化，费投加剧。投资建议：把握2条主线：1）建议关注成本红利可期、高股息的康师傅控股、统一企业中国；2）建议关注改革逻辑高增的燕京啤酒。 啤酒板块 1、收入：餐饮需求+天气影响，量价承压。 量： 全国规模以上啤酒产量4/5/6月同比-9.1%/-4.5%/-1.7%，系消费弱增长+天气偏差，现饮需求承压。重啤、燕京等区域型啤酒受益于旅游、改革逻辑，销量表现要好于全国龙头。 吨价： H1行业吨价增速普遍降到低个位数；Q2部分酒企吨价同比下行（青啤同比-0.9%、百威同比-5.4%、重啤啤酒业务同比持平），我们预计系：1）重啤、百威系本身产品结构好、吨价基数偏高，春节效应后Q2需求承压更明显。2）珠江、 ………………………………