拼多多、阿里、抖音：火拼低价、会战货架，电商终局是10倍PE的零售股?

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自去年3Q发布上一次电商综述后，至今电商行业似乎改变了很多。但回看当时至今，自“百亿补贴”大战以来的趋势仍在继续，各公司的估值和几家电商公司间的相对优劣似乎也没有颠覆性的改变。 24年上半年宣告结束后，回望过去半年，我们电商行业目前的趋势是： ① 股价和估值层面， 京东、阿里、拼多多的股价表现和估值趋向同步 ，24年上半年股价近乎原地踏步，尽管不同的业绩表现， 24年PE估值倍数却都收窄到9x~13x的区间 之内。 ② 业务上， 各平台间围绕低价和消费者体验的竞争越发激烈，并在相互模仿的过程中越发趋于同质化。 ③ 或许正由于各平台间差异的缩窄， GMV增速领跑的抖音和拼多多，据部分调研似乎2024年以来GMV增速都出现了明显的滑落。而垫底的京东和阿里则似乎呈现了GMV触底回暖的趋势（并不确定能否持续）。 各平台间 ………………………………