【兴证固收.利率】如何看待近期债市的波动？

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投资要点 今年以来的三轮脉冲式调整： 7月1号至7月5日，债市出现今年以来第三轮脉冲式调整。与前两轮相似，触发剂都是监管层对利率风险的提示。 资产荒和宽松资金面的催化下，前两轮脉冲调整后，10年国债利率再创新低。 海外YCC政策经验： 美联储通过QE和“扭曲操作”压低长端利率水平。 日本央行YCC政策属于QQE（quantitative and qualitative easing）政策的一部分，YCC最大的作用是缓解了日本央行扩表压力。 海外经验对我国央行借券卖出操作不具有借鉴意义。 市场最大风险可能在于资金面 央行借券卖出可能起到收紧流动性的效果。 稳汇率压力上升可能带动资金面波动风险。 债市策略：债券交易的主线仍然是负债成本下降+优质资产稀缺，警惕资金面波动风险。 央行借券卖出操作缺少海外经验参照，效果尚待观察，但对债市而言，更大的风险可能 ………………………………