外汇商品 | 通胀制约增强，美联储年内或不降息——从PPM看联储政策变动

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PPM，美国CPI 圣路易斯联储构建的物价压力指标（PPM）旨在预测未来12个月PCE同比超过2.5%的可能，目前该指标高达99.1%。据统计，自1990年以来，在PPM>90%后，其对PCE同比>2.5%或CPI同比>3%的历史预测准确率分别达到81.8%和72.7%。 需要高度警惕下半年美国通胀超预期回升的风险。当PPM>90%时，未来6个月或12个月内美联储从未降息，并且加息概率达到100%。 较高的潜在通胀压力是美联储转向降息的强约束条件，年内美联储转向降息的可能性在急剧下降，有相当大的可能推迟降息甚至不降息，甚至存在重启加息的可能。 从3月CPI数据看，美国去通胀进程陷入停滞，核心通胀压力不再主要存在于住房市场，开始呈现出广泛的粘性。PMI物价调查和库存周期均指向通胀同比在第一季度筑底，此后有较大的反弹风险。 展望后市，由于近3个月核心CPI环比增速均为0.4%，使得 ………………………………