海外研究｜如何看待AAA级欧美商业地产CMBS亏损？

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文 ｜ 崔嵘  李翀 近期AAA级欧美商业地产CMBS在全球金融危机后首次出现亏损，欧美商业地产持续出现风险的根本原因在于疫情后欧美网上购物和居家办公习惯延续，叠加持续位于高位的政策利率。与全球金融危机时期相比，本轮欧美商业地产CMBS的整体拖欠率和贷款价值比率较低，我们预计本轮欧美商业地产风险不会引发系统性风险。但欧美商业地产的价值仍存在继续下跌的可能性，而除了商业地产本身和相关CMBS外，还影响风险敞口较大的欧美中小银行。如果未来在欧美商业地产违约影响下出现欧美银行倒闭潮，则存在美联储政策超预期变化的可能。 ▍ 事件： 英国三处购物中心和美国纽约一处写字楼低价卖出，导致相关商业抵押贷款支持证券（CMBS）Elizabeth Finance 2018 DAC和BWAY Mortgage Trust 2015-1740的A类投资者遭受损失，为全球金融危机后欧美首次有A ………………………………