锂电池2025年度策略报告：库存&稼动率周期共振，新技术加速应用

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锂电池2025年度策略报告 库存 & 稼动率周期共振， 新技术加速应用 武浩 电新首席分析师 S1500520090001 终端：车端平稳增长，储能需求持续爆发。1）新能源车： 国内24年消费补贴效果显著，25年销量有望延续，欧美预计保持稳定增长。我们预计全球新能源汽车2025-2026年销量2101万辆、2363万辆，渗透率为23.7%、26.2%。 2）储能： 中美欧需求共振，中东开始放量。我们预计2025年储能出货476Gwh，同比+50%。同时，我们认为24Q1开始是库存周期上行的拐点，存在表观出货进一步上修的可能。总体：我们预计24-26年锂电需求1521、1934、2332Gwh，同比分别+36%、+27%、+21%。 产业链：盈利触底，资本开支 & 供需拐点来临，看好电池盈利确定性及六氟、铁锂加工费修复。 库存周期： 从库存/营业成本看，23Q4、24Q1基本是行业库存底部，考虑上游原材料价格触底、需求预期稳健 ………………………………