20-21年低价转债投资启示录

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// 核心结论 // 2020年10月-2021年3月转债市场曾受到过信用风险外溢的冲击，我们认为20年与本轮转债市场的波动存在较大相似性。因此本文通过复盘20年转债市场信用风险事件的背景政策、下跌结构与反弹结构，跟踪转债市场走向与个券走势，最终给出本轮参与“错杀”低价转债的投资建议。 政策背景： 本轮与2020年12月转债市场受信用风险影响调整前均有一轮针对正股与转债市场的政策调整：20年的退市新规可转债征求意见稿，24年的退市新规与新“国九条”。两次事件在前期政策调控背景上有一定相似度，都强化了投资者对正股退市风险的担忧。 事件性冲击： 20年转债市场的波动由华晨汽车、永煤违约为开端，后鸿达兴业集团违约引发鸿达转债下跌，进而波及至整个转债市场。市场出现高度分化，中低价转债受信用事件影响快速跟跌，高价转债则 ………………………………