国君非银｜欧美机构佣金率下行，研究更重专业性

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机构佣金是对机构交易的支付，欧美机构佣金率呈下滑趋势。 1）机构佣金是机构投资者通过经纪商交易时，对于交易执行、研究及经纪服务费用的支付；2）21世纪初的十年，美国机构佣金率经历了大幅下降，自5美分/股下降至不足2美分/股。2018年以来，欧洲机构佣金率大幅下滑，自接近8bp下降至4bp。 美国指数基金占比提升致佣金率下滑，研究服务更注重专业性。 1）固定佣金制废除后，“安全港”条款保留了捆绑支付模式。机构佣金一般采用客户佣金计划模式（Client Commission Arrangement Model），“捆绑”支付订单执行费用及经纪和研究服务费用。《证券交易法》以及SEC对符合捆绑支付条件的经纪和研究服务做出严格规定。佣金分配根据经纪商投票（Broker vote）程序结果进行。2）2000年以来，指数基金占比提升，更多采用低成本DMA交易且不使用传统研究 ………………………………