啤酒没有消费降级，华润输在了哪里？

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作者：陈海 大市持续不振，啤酒板块跌跌不休三年有余了。其中，华润啤酒自历史高位最大跌幅为70%，板块内仅次于重庆啤酒的74%。 持续下跌后，华润啤酒作为中国啤酒行业老大，估值已下跌至13.4倍，位列行业倒数第一。而青啤、重啤均在20倍左右，珠江30倍，燕京、惠泉均在40倍以上。 那么，华润啤酒为何被资本市场狠狠抛弃？是基本面大幅恶化，还是大市疲软下的非理性下杀？ 本文持有以下观点： 1、华润啤酒现有基本面没有失速，且盈利能力还在吨价的提升下保持上升势头。 2、啤酒行业受到宏观消费降级的影响很小，产品高端化升级趋势没有逆转，但升级重心已从高端转向次高端，未来吨价还将保持上行。 3、华润啤酒股价暴跌，并不是基本面被严重动摇所致，主要是挤此前估值泡沫。现有估值位列行业倒数第一，主要因素是港股流动性 ………………………………