【兴证固收.利率】需要担心理财回表吗？

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投资要点 “存款搬家”下的债市行情： 今年4月商业银行开始“手工补息” 整改，导致大量存款出表流向银行理财、公募基金等产品。 非银负债端充裕导致流动性分层消失。 “存款搬家”也进一步加剧了债券市场的“资产荒”。 6月末商业银行将面临MPA考核压力，理财资金季节性回表是否会打断“存款搬家”下的债市演进行情，是当前很多投资者所关心的问题。   为 何不用担心“理财回表”？ 商业银行负债压力可控，意味着理财资金回表压力有限。 “理财回表”对资金面的影响或较为有限，央行的削峰填谷操作可以期待。  “理财回表”只是时点扰动，“存款搬家”下债市“资产荒”可能进一步加剧。   需要关注什么风险？ 重视债券收益率与金融机构负债成本下行的匹配度。 5月中下旬稳汇率压力有所抬升，需要密切关注美元指数走势和地缘 ………………………………