华泰2025年展望 | 食品饮料：从场景修复看板块投资机会

主要观点总结

文章对2024年食品饮料板块进行了回顾，并展望了2025年的复苏机会。通过拆解商务、宴席 & 餐饮、日常消费等三种消费场景，探究了各消费子板块的恢复路径。文章认为，2025年消费有望通过“政策定调、地产企稳、内需提振→居民资产负债表修复→消费能力与意愿回升+消费场景修复”的传导链条实现复苏，并建议关注行业复苏机会，把握弹性标的。

关键观点总结

关键观点1: 商务消费

商务消费有望在低基数基础上实现修复，高端、次高端白酒有望充分受益。经济复苏进度加快、商务场景增多将推动次高端及以上白酒消费增加。

关键观点2: 宴席 & 餐饮消费

宴席消费有望在低基数基础上迎来回补，餐饮需求回暖将带动啤酒、调味品及速冻食品的复苏。

关键观点3: 日常消费

乳制品供需有望共振，原奶周期有望加速走向平衡，软饮料的景气度有望持续，休闲食品渠道变革红利仍存。

文章预览

24年食品饮料板块经历“基本面整体承压，股价表现分化，年末预期落地反弹”的过程，我们通过拆解商务、宴席 & 餐饮、日常消费等三种消费场景，探究各消费子板块25年的恢复路径。展望25年，消费有望实现“政策定调、地产企稳、内需提振→居民资产负债表修复→消费能力与意愿回升+消费场景修复”的复苏传导链条，并将通过商务、宴席 & 餐饮、日常消费等三种消费场景的修复实现板块的复苏；而食饮板块行情则有望沿着“资金回流→信心修复→基本面好转催化”的路径渐次修复，配置价值凸显。建议积极关注行业复苏机会，把握弹性标的。 点击小程序查看研报原文 核心观点 商务消费：扩内需预期升温，提振白酒商务需求，股价有望先行 高端、次高端白酒消费对宏观环境变化敏感，商务场景与白酒关系紧密，随着近期国内扩内需被市场赋 ………………………………