【兴证固收.信用】稳供给VS强需求，待时而动——银行二永债市场2024年中期策略报告

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投资要点 一、 下半年二永债供给或维持平稳 综合监管要求和2024Q1资本充足率现状、二永债到期分布和获得批文情况，下半年银行二永债的总供给可能会进一步走高； 与上半年相比，净供给或整体保持平稳。 二、保险成本下调+“存款搬家”，城投债缩量背景下二永债需求或仍偏强  保险机构：负债成本下降或有望进一步打开对银行二永债的参与空间 1）保险资金运用余额整体走高，投资债券规模和占比也明显提升； 2）未来如果保险产品定价利率进一步下移，保险机构对银行二永债参与的合意收益率有望进一步走低 ，有助于银行二永债行情的进一步演绎。 银行自营： 伴随着2024年“资本新规”落地，特别是从3月的观察“窗口期”来看，银行自营持有（直接投资和间接投资）银行二永债的抛盘压力不大，对银行二永债季节性的估值冲击相对可控。 ………………………………