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大摩近期出了一篇报告，深入探讨了半导体行业周期性下行的特征、原因及应对策略。大摩认为,尽管人工智能带来的兴奋情绪仍在持续,但半导体和科技硬件的周期性本质不容忽视。 半导体行业的周期性主要源于供需失衡。在景气时期,企业往往会过度生产,导致供给过剩;而在低迷时期,又会生产不足。这种周期性通常由供给驱动,而非需求驱动。历史上,大多数下行周期都是由产能失衡引起的,而非需求骤减。例如,2016年的下行是由供应链库存过剩引起的,2018年则是由云计算需求预期过高导致的产能过剩,2022年则是由新冠疫情期间的库存积压造成的。 大摩团队预计,下一轮周期性下行几乎必然会在2025年出现。 这一判断基于收入增长率变化和供需紧张状况可能出现逆转。半导体材料和人工智能供应链等细分领域可能受到最严重的冲击,因为这些领域的定价和
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