国君电子｜半导体库存周期边际弱化，核心依赖AI创新周期

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业绩端：半导体设计Q2整体表现优异，在Q1基本面触底后，库存周期对需求带来的边际改善明显，但边际有逐步弱化的迹象。 1）从全球和中国整体半导体销售数据来看，24年5月份全球销售数据同比增速达到最高19%，中国同比增速为24%。但从6月份开始，同比增速有边际走弱的迹象。2）就下游终端分析，手机24Q2同比增速达到11.73%，环比增速开始减弱。AIoT品类从24Q1开始补库，大部分数字SoC和利基型存储类公司24Q2业绩无论是同比还是环比均保持高增，预计24Q3有望维持。3）就下游芯片分析，逻辑芯片整体同比自24Q1以来同比增速逐步下滑，高通和联发科对24Q3的指引也仅仅是环增个位数增长。整体半导体收入的同比高增主要来自存储品类的量价齐升。4）就公司利润表现而言，AIoT公司诸如恒玄、晶晨、全志，下游以利基型存储和消费MCU为主导的公司诸如兆 ………………………………