【建投策略】关于油脂油料定价的一些讨论

主要观点总结

本文围绕最新一轮农产品观察，分析了基金空头离场、全球农产品供应过剩、中加关系变局后的国内菜油定价以及国内植物油价差交易等问题。文章指出，市场是有效的，极端的多头或空头基本面定价都会成为过去。同时，文章还涉及了全球菜籽的供应权重分析以及东南亚棕榈油的库存情况。

关键观点总结

关键观点1: 基金空头离场成为最新一轮农产品观察中的显著价格特征，受到季节性特征、南半球干旱局面及中国刺激政策的影响。

市场已经完成2023-24年度全球农产品超级供应过剩的基本面定价，其中美豆粕的价格拉升是对此的重要回应。

关键观点2: 中加关系变局后的国内菜油定价及市场影响。

中加关系紧张化促进了农产品反弹，加拿大油菜籽产量显著增加导致库存压力增加。市场验证显示欧交易所菜籽期货对加拿大温尼伯菜籽期货溢价扩大。

关键观点3: 全球菜籽供应权重分析与未来跟踪的关键方向。

未来需关注我国对加菜籽的关税加征幅度、欧洲菜油出口中国的平价以及全球大豆对油籽的系统性定价等关键方向。

关键观点4: 国内植物油价差交易的看法。

中国作为东南亚最重要的需求方向的前提可能已瓦解，印度在全球植物油定价能力上有所提高。豆棕价差向均值收敛，应珍惜每一次重新做扩的机会。

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点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 期货交易咨询从业信息：Z0012209 本报告完成时间  | 2024年9月29日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 在最新一轮的农产品观察当中基金空头的跑步离场应该是最为显著的价格特征。这受到以下几个关键因素的驱动。 9 月的季节性特征，南半球相对偏干旱的局面推高产情担忧以及中国强有力的刺激政策出台。 至此，市场已经完成 2023~24 年度的全球农产品超级供应过剩的基本面定价，这一点基本可以盖棺论定。 27 日晚间出现的美豆粕显著的价格拉升是对此最重要的回 ………………………………