中金 | 港股：港股仍有比较优势

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Abstract 摘要 港股市场上周再度下跌，从高点已经回调近10%。5月中旬以来市场走势如我们所料一度回调，不过除非出现极端情形，市场也不至于回吐全部涨幅， 市场逐步回归现实与基本面后，或在恒指18,000点附近震荡盘整，等待更多新的催化剂， 这一看法在上周 再度 得到验证。 当前市场偏弱、增长承压问题的根源是信用收缩，尤其是现有政策力度速度或仍待加强，不足以对冲私人信用的更快收缩。 5月金融和信贷数据不及预期进一步证明了这一点。若要解决这一问题， 财政加杠杆、降低融资成本是不可或缺的手段，并且规模与速度同样重要。 我们测算财政新增4-5万亿元、5年期LPR降低75-100bp可能有效，但达到这一规模有一定难度，且越晚发力需要越大规模。 往前看，我们预计政策仍有望持续出台，但“强刺激”不现实，因此市场短期可能更多呈 ………………………………