【东吴电新】德业股份2024中报点评：Q2新兴市场拉动光储逆变器爆发，盈利表现亮眼

主要观点总结

本文分析了公司发布的2024年半年报，包括营收、归母净利润、毛利率等财务数据，以及新兴市场的表现、逆变器销量、储能电池包销量等。同时，对费用控制和现金流状况也进行了评价。最后给出了盈利和风险提示，并对未来进行了展望。

关键观点总结

关键观点1: 公司2024年半年度财务数据

公司发布2024年半年报，实现营收47.5亿元，归母净利润12.4亿元，毛利率37.2%。其中，逆变器、储能电池包等业绩突出。

关键观点2: 新兴市场拉动和储能出货增长

新兴市场如巴基斯坦、东欧、东南亚等为主要增量贡献，储能逆变器销量环增约60%，需求挖掘能力强劲。

关键观点3: 微逆和组串式逆变器销量增长

微逆销量预计80-90万台，同增200%+，组串式销70-80万台，同比翻三倍增长。

关键观点4: 费用控制和现金流状况

公司期间费用控制良好，现金流在2024Q2明显好转，经营性净现金流有所增加。

关键观点5: 盈利和投资建议

基于优异表现，上调2024-2026年盈利预测，给出买入建议。风险提示包括竞争加剧和政策不确定性。

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盈利预测与估值 投资要点 事件： 公司发布2024年半年报，2024H1实现营收47.5亿元，同减3%，归母净利润12.4亿元，同减2.2%，毛利率37.2%，同减4.6pct；其中2024Q2营收28.6亿元，同环增2％/52.1％，归母净利润8亿元，同环增19%/85.4％，毛利率37.7%，同环比-3.1/+1.4pct，归母净利率28%，同环增4/5pct；处于预告中值，符合预期。 新兴市场拉动、储能出货环增约60%。 2024H1公司逆变器实现营收23.2亿元，同比-26.1%，总销量71.17万台。储能逆变器2024H1销售21.4万台，其中2024Q2销售13.2万台，环增60%，公司需求挖掘能力强劲，巴基斯坦、东欧、东南亚等新兴市场为主要增量贡献，部分地区单台功率段略小，2024Q2单台价格降至7500元左右，毛利率保持50-55%。2024Q3公司排产创新高，预计销量可实现70%+环增，得益于巴基斯坦、乌克兰、中东、东南亚等继续发力。全年预计出货50-60万台， ………………………………