中金：美国劳动力市场拐点的政策和资产含义

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中金研究 本文发布于2024年7月4日（上周四），我们判断在小企业持续承压的情况下，美国劳动力市场非线性拐点恐将到来，失业率上升速度恐加快，进而触发预防式浅降息。北京时间7月5日晚发布的非农数据印证了我们的观点，失业率升至4.1%，非农就业增量20.6万，虽然仍略超预期，但前值再度下调，且就业增长受公共部门扩张影响较大（政府职位+7万），私人部门就业继续下滑至13.6万，不及市场预期16万和前值19.3万。 点击小程序查看报告原文 本轮加息以来，失业率并不是美联储的主要关注点。 联储理事沃勒在2022年撰文称，由于疫情冲击系统性拉高了职位空缺[1]，2022年起加息带来的收紧更多表现在企业减少职位空缺，而并不会带来失业率的抬升。 但随着经济边际降温，劳动力市场的调整可能接近尾声，非线性拐点（“inflection point”）可能正在 ………………………………