宏观市场 | 硬币的两面：央行资产负债表与货币政策目标

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央行资产负债表，货币政策 央行资产负债表与货币政策是一枚硬币的两面。观察央行资产负债表的结构变迁，可以更好理解其背后的货币政策目标。   美联储方面，经过两轮扩表，资产端美国国债占比约为60%，机构MBS占30%以上，央行贷款成为应对流动性危机的灵活性工具，SPV净投资组合占资产比重不足1%。   日央行方面，经过QE、QQE和疫情期间的持续扩表，日本国债约占总资产的78%，央行贷款约占14%，持有的ETF信托资产约占5%，J-REITs占比不足0.1%。   欧央行方面，通过各类资产购买计划持有的欧元区居民欧元债券占总资产的72%，和货币政策相关的对欧元区信用机构的欧元借款呈现快进快出特点。   与美日欧央行相比， 我国央行资产规模与 GDP 之比居中 ，日央行这一比例最高，而美联储最低。值得一提的是，尽管美国曾经采取大规模的量化宽松政 ………………………………