港股周观点 | 杰克逊霍尔会引发港股逻辑变化么？

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当前港股/ADR中资股1H24中报市值披露率约29%，其中电信与信息技术中报验证业绩韧性，后者由“降本”向“增效”转变。但需注意受宏观数据波动Factset对恒指24E/25E EPS一致预期在8月再度回落，此后需关注互联网业绩“增效”持续期与幅度后续是否受限。海外，杰克逊霍尔会议基本宣告降息周期开启，当前大类资产计价表现不一。考虑历次降息周期规律，我们认为当前降息计价程度：美债 < 港股 < 美元。对于港股，结合近期宏观数据、分子韧性预期和消费预期的边际特征，分子和分母的拉锯特征可能会抑制市场修复斜率。配置：ROE韧性 & 美元利率敏感资产。 核心观点 互联网自“降本”转“增效”，此后需观察增效持续期与幅度 参考（《港股/ADR：中资股1H24财报披露跟踪（一）》，2024.8.24），截至2024.8.23港股/ADR中资股1H24中报市值披露率约29%，其中披 ………………………………