【招商非银】券商并购重组系列点评：券业进入整合阶段，利好券商牌照价值

主要观点总结

国信证券筹划发行股份购买万和证券股份，并购案例不断增多。监管鼓励券业并购重组，一系列并购事件接连涌现。此外，券商供给侧改革中股东差异化诉求也是重要驱动力。历史复盘显示，券商合并涉及个股多跑赢板块和大盘。当前政策驱动下，券商板块布局时机良好，看好国信证券和万和证券的整合协同效果。

关键观点总结

关键观点1: 国信证券筹划发行股份购买万和证券股份。

国信证券计划通过发行股份的方式购买深圳资本运营集团持有的万和证券53.09%的股份。

关键观点2: 并购案例不断增多，监管鼓励券业并购重组。

随着监管的支持和市场环境的变迁，券业并购重组的案例不断增多，成为行业发展的重要趋势。

关键观点3: 股东差异化诉求是券商供给侧改革的重要因素。

股东为聚焦主业、优化资源配置等目标出让股权，成为当前券商供给侧改革的一大驱动力。

关键观点4: 历史复盘显示券商合并涉及个股多跑赢板块和大盘。

通过对过去券商合并案例的复盘，发现合并涉及的个股往往有超越板块和大盘的表现。

关键观点5: 当前政策驱动下券商板块布局时机良好。

在政策的驱动下，券商板块的投资价值逐渐显现，当前正是左侧布局的好时机。

文章预览

事件：8月21日晚间，国信证券公告，筹划发行股份购买深圳资本运营集团所持万和证券53.09%股份，并自8月22日起停牌。同日，东莞金控和东莞发展组成的联合体以协议转让方式受让锦龙股份所持东莞证券20%股份，作价22.7亿元。 监管频发声，鼓励券业并购重组，并购案例不断涌现。 从2023年中央金融工作会议首提“培育一流投资银行和投资机构”、证监会指出“将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强”，到《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》公布建设一流投资银行和投资机构的路线图，并购案例接连涌现，如“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”。“国信+万和”组合的出现，或将带动券业并购重组持续升温。 此轮券商供给侧改革中，股东差异化诉 ………………………………