【国信策略】市场期待什么样的政策脉冲

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核心观点 伴随着财政政策侧重点的变化，资本市场的关注点也在调整。 2023年以来，财政政策主要朝着支出结构的优化演进，股市对信用端的跟随有所弱化，与财政支出端的关联开始加强，从货币和信用体系向货币和财政体系演绎。 从政策向股市的提振来看，一轮行情的爆发体现出“政策-估值-盈利”的三次确认传导，政策领先于行情，行情领先于盈利，而其幅度则取决于盈利的兑现。 对2008-2009、2019-2021的复盘来看，政策脉冲的拐点领先于股市行情的拐点，领先期约为3个月，而盈利改善的拐点滞后约1-2个季度。盈利改善确立后，往往能够带动新一轮行情期限和幅度延续。 在经济低谷期，财政政策加码，可以立竿见影助力经济快速复苏。 从短期来看，财政政策的逆周期调节作用可以扭转市场情绪，迅速拔升股票行情；从长期来看，财政政策的持续 ………………………………