降息后为何资金变贵了？

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报告标题： 降息后为何资金变贵了？——2023年8月27日利率债观察 报告发布日期： 2023年8月27日 分析师： 张   旭    执业证书编号：S0930516010001 分析师： 危玮肖    执业证书编号：S0930519070001 1、DR与OMO利率之间的关系 在今年6月13日和8月15日这两次OMO降息之前，DR007均已出现了“前置”下行。例如，6月13日DR007的滤波值为1.88%，已较一季度末下行了17bp；8月15日DR007的滤波值为1.81%，又较6月13日下行了7bp。（注：此处滤波参数Lambda取2000。） 部分投资者认为 ， 这说明政策利率已不再是市场利率的锚。 我们认为 ，在过去的若干年中，DR007一直是大体上围绕OMO利率运行的，现在亦如此，未来仍会是这样。但值得注意的是，DR007围绕OMO利率运行，并不意味着一定是OMO利率领先于DR007变动，也不意味着DR007与OMO利率会在每一个阶段都等幅变动。 从下行的时序上 ………………………………