【浙商|银行梁凤洁】7月社融解读：中低信贷增速新常态

主要观点总结

本文是对浙商证券银行团队关于中低信贷增速新常态的报告进行的概述。报告主要分析了7月信贷社融的概况，包括M1、M2的增速、信贷和社融的新增额以及主要观点。报告强调了信贷转向中低增速可能是新常态，并详细分析了居民端和企业端的贷款情况，以及社融的构成。此外，报告还讨论了M1降幅扩大的原因，给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 信贷转向中低增速可能是新常态

报告指出随着中国经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展。当前金融数据变化需要多元视角评价其对实体经济的效果。

关键观点2: 7月信贷情况分析

报告详细分析了7月的信贷情况，包括居民端和企业端的贷款情况，以及票据融资的增长情况。

关键观点3: 社融同比多增靠政府债券支撑

报告指出政府债券是社融同比多增的支撑项，并预计后续地方债发行有望提速。

关键观点4: M1降幅扩大原因

报告认为M1降幅扩大可能受补息治理滞后的影响，并讨论了存款补息治理的滞后性影响。

关键观点5: 投资建议和风险提示

报告给出了针对地产政策、财政政策、银行股的投资建议，并强调了宏观经济失速、不良大幅暴露、政策不及预期等风险提示。

文章预览

分析师：梁凤洁(执业证书号S1230520100001) 研究助理：张一宁 来源：浙商证券银行研究团队 具体参见2024年8月13日报告《 中低信贷增速新常态——7月信贷社融点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 主要内容 核心观点 7月M1增速再次探底，或因治理补息的滞后性影响。信贷小月更小，信贷中低增速是新常态。再次提示银行经营逐步走向量价新平衡阶段，有利于高质量发展。 数据概览 2024年7月社融新增7708亿，同比多增2342亿，余额增速环比持平；人民币信贷新增2600亿，同比少增859亿，余额增速环比下降0.1pc至8.7%。2024年7月M1同比增速为-6.6%，跌幅环比扩大2.4pc；M2同比增速为6.3%，环比提升0.1pc；M2-M1增速剪刀差12.9pc，达到历史最高点。 主要观点 一、 信贷转向中低增速可能是新常态。 金融时报刊登《合理看待当前金融数据变化》 ………………………………